Las cosas no volverán a ser lo mismo tras la devastadora crisis económica global que nos está ya dejando el COVID-19.
La forma más inteligente de abordar tal crisis es mediante la adopción de los nuevos avances científicos y tecnológicos que se van produciendo, y que ayudarán a restablecer la “confianza” necesaria para que se reactive la economía de mercado y con ello vayamos superando el shock de oferta (se produce menos por seguridad y orden gubernamental) y de demanda (se consume menos por miedo) que ha dejado en la economía mundial el coronavirus.
Dentro de estos nuevos avances tecnológicos encontramos a Blockchain, que permite una evolución natural del internet de la información hacia el internet del valor.
Los pilares del internet de la información eran los protocolos, que son los softwares informáticos para que una red de ordenadores pueda comunicarse entre sí. Por ejemplo: TCP/IP, HTTP, SMTP. En el internet del valor, serán los diferentes protocolos de la tecnología blockchain los que se establezcan como principal infraestructura.
En el internet de la información, los inversores destinaron más fondos a la capa de aplicaciones que en el protocolo. En el internet del valor, el protagonismo reside en las funcionalidades que prestan los smart contracts y otras dApps, porque es en los protocolos donde reside el principal valor.
Actualmente, esto nos lleva curiosamente a los inicios, pero con paso firme, de las DEFi, justamente en los comienzos de la gran crisis económica mundial provocada por el COVID-19.
¿Qué es DeFi?
DeFi o Decentralized Finance son Finanzas Descentralizadas que tienen el propósito de ofrecer toda una serie de servicios montados sobre una infraestructura descentralizada blockchain, permitiendo la interacción del usuario con la plataforma directamente, sin necesidad de intermediarios ni un ente central regulador.
El nacimiento de DeFi se inició en la blockchain de Ethereum, gracias a la capacidad de ésta para ofrecer smart contracts flexibles. Para 2018, Ethereum tenía ya en activo uno 15 proyectos dedicados a DeFi, como mercados de liquidez, sistemas de préstamos y exchanges descentralizados (DEX), entre otros.
Uno de los protocolos y proyectos DeFi que considero más interesantes en la actualidad es Synthetix, donde su fundador Kain Warwick da una descripción general del mismo que a continuación procedemos a exponer en este artículo. Considero que en los mercados de derivados puede haber un antes y un después con la consolidación de Synthetix, el tiempo dará o quitará razones.
La plataforma Synthetix permite la creación de activos sintéticos en cadena (Synths) que rastrean el valor de los activos en el mundo real. Algunos ejemplos de activos que admite la plataforma son productos sintéticos como el oro (sXAU), monedas fiduciarias sintéticas (sUSD, sAUD, sEUR, etc.), así como activos más complejos como los índices de mercado de acciones.
Esto nos plantea la duda de saber qué son los activos sintéticos, los cuales permiten recibir el beneficio de tener un activo sin realmente tenerlo. El beneficio que proporcionan podría ser el acceso, como en el caso del oro o el petróleo, a ganancias según su evolución del mercado sin tener que lidiar con la custodia ni con el almacenamiento de tale materias primas. Otra ventaja es que cualquiera podría obtener liquidez, entrando y saliendo fácilmente de una posición que sería complicado de hacer con el activo subyacente (el oro y el petróleo de nuestro ejemplo).
Para Kain Warwick, las personas querrán tener activos sintéticos en la blockchain porque obtienen el beneficio de tener el activo subyacente más todas las ventajas de una plataforma descentralizada.
¿Cuáles son los beneficios de los Synths?
El primer caso de uso para Synths fue stablecoins, la capacidad de mantener un token que rastreaba el valor de una moneda fiduciaria sin necesidad de mantener la moneda fiduciaria.
El beneficio para los titulares de estos tokens es poder transferir valor en una denominación acordada y ampliamente aceptada, sin necesidad de depender de un tercero para mantener la garantía.
Esto será muy beneficioso una vez que se tengan mercados descentralizados a gran escala, ya que los nuevos usuarios se sentirán mucho más cómodos convirtiendo fíat en un criptoactivo denominado en su moneda fiduciaria local, y luego usándolo para comprar bienes y servicios en plataformas descentralizadas.
¿Cómo se negocian los Synths?
El beneficio de usar un conjunto de garantías compartidas es que los Synths se pueden convertir entre diferentes tipos sin una contraparte.
El conjunto de todos los titulares de garantías esencialmente actúa como la contraparte.
Entonces, alguien que tenga sUSD puede convertir ese Synth en sEUR al tipo de cambio actual, sin necesidad de encontrar a alguien que tenga sEUR para intercambiar.
Esto, combinado con la plataforma Synthetix.exchange, permitirá a los usuarios cambiar rápidamente entre diferentes productos y monedas fiduciarias, pagando solo por el gas y la tarifa de la red Synthetix.
¿Cómo funciona Synthetix?
La plataforma utiliza un token llamado SNX (el token de red Synthetix), el mantener este token permite crear Synths.
Para ello, se bloquea SNX en un contrato inteligente y crea Synths con este valor.
Para garantizar que los Synths están totalmente respaldados, el sistema solo emitirá una fracción del valor SNX que bloquee.
El sistema actualmente requiere que se bloquee cinco veces más valor en el contrato que los Synths que se acuñan.
¿Cómo obtiene el valor SNX?
El token SNX es el núcleo de la red Synthetix; es lo que permite que las personas participen en los Synths de acuñación y proporciona la garantía para respaldarlos.
Como se mencionó anteriormente, un sistema descentralizado de activos sintéticos tendrá enormes beneficios para los usuarios. Los usuarios estarán dispuestos a pagar por esta utilidad en forma de tarifas de transacción cuando transfieran Synths.
Estas tarifas se pagan a los titulares de SNX que han creado Synths y mantienen una buena relación de colateralización.
Este ciclo de retroalimentación permite que el valor del token SNX crezca a medida que la red gana adopción, permitiendo que se sinteticen más Synths y aumentando aún más la adopción.
¿Qué papel juega un titular de SNX?
Los titulares de SNX actúan como emisores de Synths y como mantenedores del sistema.
Tienen un conjunto de valores colaterales en forma de tokens SNX que sustentan la red. Son recompensados por desempeñar este papel con una parte de las tarifas generadas por la red.
Se requiere de un papel activo y de tener conciencia del estado del sistema, necesitando la voluntad de responder según sea necesario cuando el sistema se quede fuera de equilibrio.
Los titulares de SNX, que mantienen activamente el estado de colateralización, son recompensados con una mayor proporción de tarifas que otros titulares de SNX.
¿Cómo rastrea el sistema la posición de cada soporte SNX?
Como se explicó anteriormente, los Synths se pueden intercambiar sin necesidad de una contraparte. Obviamente, esto es extremadamente útil para el titular del Synth, pero puede crear un riesgo adicional tanto para los titulares de SNX como para el sistema.
Considere un escenario en el que María acuña sUSD y luego se lo cambia a Ismael a cambio de ETH. Si Ismael recibe el sUSD y luego decide convertirlo a sEUR, la deuda total en el sistema no ha cambiado.
Pero si el tipo de cambio cambia y María intenta recomprar el sEUR para convertirlo en sUSD, no tendrá suficiente ETH para volver a comprarlo.
Además, el sistema aún pensaría que le debía la cantidad original de sUSD que acuñó, aunque el tipo de cambio ha cambiado desde entonces.
Es por eso que se rastrea la posición de todo el sistema, a través del registro de deuda, en lugar de cada titular individual de SNX.
¿Qué es el registro de deuda?
El registro de deuda es lo que permite al sistema rastrear el valor total pendiente en Synths que han sido emitidos por los tenedores de SNX (la deuda aquí simplemente se refiere al valor de los Synths que se deben grabar para desbloquear una cantidad de SNX).
A medida que cambian los tipos de cambio entre estos diferentes Synths, la deuda total cambia en el sistema.
La forma en que el sistema maneja esto es que se rastrea la deuda total y el porcentaje de deuda para cada titular de SNX, cuando acuñan o se queman.
Entonces, por ejemplo, si María acuña el primer sUSD, representará el 100% del sistema. Si Ismael acuña la misma cantidad de sUSD, representará el 50% de la deuda del sistema.
Para determinar la deuda de María cuando quiere abandonar el sistema, simplemente observamos el cambio acumulativo en la deuda desde que ingresó al sistema y se aplica a su porcentaje original de la deuda total.
Entonces, si bien María puede haber representado inicialmente el 100% de la deuda, después de que cientos de otros tenedores de SNX hayan emitido, solo puede representar el 1% de la deuda.
Para determinar cuándo sale la deuda de María, simplemente se toman todos estos cambios y se suman, para luego se encuentra su porcentaje de deuda actual. Una vez que se sepa esto y la deuda total de la red, se puede determinar su obligación de deuda en Synths, para salir del sistema y desbloquear su SNX.
Gestión de la deuda de los titulares de SNX
Si existe algún riesgo para un titular de SNX, es que la deuda que emitió aumente debido a los cambios en el tipo de cambio.
El ejemplo más obvio de esto es que la deuda que han emitido se aprecia contra el valor de los tokens SNX, que bloquearon para acuñar los Synths en primer lugar.
Este escenario simplemente representa la posibilidad de que el token SNX disminuya en valor contra todos los demás activos en el sistema.
Para Kain Warwick, fundador de Synthetix, hay una solución muy simple para protegerse contra esto para un soporte SNX. Cuando venda Synths, asegúrese de que las ganancias de la venta se mantengan en un activo que rastree la deuda creada para que sea posible volver a comprar los Synths en cualquier momento.
Conclusión
Consideramos que Synthetix es un nuevo proyecto que necesita mucho más testeo que el actual, para que se puede convertir en un serio competidor de los actuales y conocidos mercados de derivados, cuyos productos fueron catalogados por Warren Buffet, considerado el mejor inversor de todos los tiempos (por cierto, en horas bajas en los primeros compases de las crisis del COVID-19) como “armas de destrucción masiva”.
No dudamos del futuro prometedor de Synthetix y de los ajustes que se irán haciendo en su protocolo para hacer de este proyecto algo realmente grande para las futuras finanzas internacionales, que serán cada vez más descentralizadas.
Para Kain Warwick, fundador de este proyecto DeFi, Synthetix se concibió originalmente como una única moneda estable de seguimiento de USD, pero el potencial del sistema es mucho mayor que esto. Warwick cree que los casos de uso para las monedas estables que se pueden convertir libremente entre diferentes monedas serán incluso mayores que las monedas estables de una sola moneda.
