Bitfinex：市场要点
- 比特币目前已录得本轮周期中第三大跌幅，较历史高点回落25%，跌破94,000美元，短周期内趋势仍然向下。然而，当前的抛售节奏以及投资者已实现亏损的规模已开始趋于稳定，这表明市场可能正进入盘整阶段，而非长期投降式抛售。
- BTC目前明显低于短期持有者（STH）111,900美元的成本基础，也低于约97,500美元的–1标准差区间，在收复该水平之前下行风险依然存在。尽管如此，链上衰竭信号已开始显现。STH已实现盈亏比已跌破0.20，意味着超过80%的链上转移代币正以亏损状态卖出，这一区域历来与局部底部相关。同样，处于盈利状态的STH供应量已骤降至7.6%，上一次出现这一水平是在以往周期的低点附近。尽管仍需新一轮需求流入加以进一步确认，但这些指标的共振表明，我们应很快形成一个坚实的底部——更多是时间上而非价格上的筑底，为第四季度末可能出现的企稳奠定基础。
宏观经济背景
- 美国步入2025年末之际，宏观经济背景明显走弱。持续43天的政府停摆虽已结束，但留下了明显的经济损伤：约70亿至140亿美元的GDP永久性损失、被停职员工普遍面临的流动性压力，以及对明年1月下一个拨款期限前再度爆发财政对峙的担忧。市场起初对停摆不以为意，但随后情绪迅速恶化，随着投资者重新评估财政风险及美联储暂停降息的可能性，S&P 500出现回落。
- 与此同时，国内商业情绪正在降温。NFIB小企业乐观指数10月下滑，反映出销售下降、利润率收窄以及劳动力持续短缺。这一下滑与全球需求疲软相吻合：全球PMI新出口订单指数降至48.5，创近两年来最快收缩速度，制造业和服务业均普遍下滑。
- 通胀则带来了另一层压力。由于停摆期间官方CPI数据缺失，替代指标显示价格黏性依然顽固；纽约联储的通胀预期为3.2%，基于市场的盈亏平衡通胀率则在2.2%左右。较高的通胀预期和强劲的财政支出表明，美联储可能会在更长时间内维持高利率，使抵押贷款利率保持在6%以上，家庭难以获得喘息。
- 美国加密监管本周迈出重要一步，参议院一项两党法案提议将数字资产的主要监管权从SEC移交至CFTC。该立法将把大多数代币归类为“数字大宗商品”，并要求交易所和托管机构在类似大宗商品市场的框架下进行注册，不过有关DeFi、反洗钱（AML）规则及跨机构协调等关键问题仍未解决。
相关
