EPA：就业在增长，但真正的问题在别处

eToro市场分析师Javier Molina谈EPA（西班牙劳动力调查）。10.18%并不是重点。真正的重点是，为什么在创造就业的同时失业率却在上升。

长期以来，西班牙的增长依靠的是数量，而非生产率。进入劳动力市场的人越来越多，新增岗位越来越多，GDP不断增长，根据这些数据，或许可以解读为一切运转得还算不错。但当劳动人口的增长快于就业增长时，即便经济持续增长，失业率也不再下降，而这是有极限的。

本季度真正值得关注的数据是，全职就业人数增加了244,400人，而兼职就业人数减少了170,800人。兼职比例下降通常是比表面看起来更好的信号，这意味着新创造的就业质量更高，尽管数量更少。

那么，陷阱在哪里……在通胀接近5%的情况下，更多的就业并不一定意味着更强的购买力。如果工资跟不上物价，消费的支撑来自劳动者人数，而非每位劳动者的收入。这就好比油箱只加了一半就上路。

对投资者而言，这有双重解读。国内银行业背后依然有规模支撑（更多的工资发放、更多的信贷），但一直作为引擎的消费，如果通胀不回落，可能开始显露疲态。

我们面对的是一个健康的劳动力市场，还是一个仅仅因为人口增多而增长的市场？

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