L’initiative de l’industrie Bitcoin exige le retrait du seuil d’actifs numériques ≥50 % dans la classification de l’indice.
Nashville, TN — 8 décembre 2025 — Bitcoin For Corporations (BFC), en coordination avec ses entreprises membres et d’autres organisations publiques concernées, a annoncé aujourd’hui une
contestation formelle de l’industrie contre l’exclusion des actifs numériques ≥50 % proposée par MSCI dans le cadre de sa consultation sur les « Sociétés de trésorerie d’actifs numériques » (DAT).Selon la proposition, MSCI exclurait certaines sociétés opérationnelles cotées des indices MSCI Global Investable Market (GIMI) si les actifs numériques représentent 50 % ou plus de leur actif total et si leur activité principale se caractérise par la trésorerie d’actifs numériques. BFC et ses entreprises membres demandent à MSCI de retirer le seuil proposé et d’adopter, à la place, un cadre de classification neutre fondé sur les opérations.
MSCI définit depuis longtemps les entreprises par ce qu’elles font, et non par ce qu’elles détiennent. Cette proposition abandonne ce principe pour une seule classe d’actifs. Nos entreprises membres exploitent de véritables activités, avec des employés, des clients et des revenus. Une décision de trésorerie approuvée par les actionnaires ne devrait pas invalider cette réalité. – George Mekhail, directeur général de Bitcoin For CorporationsL’initiative menée par BFC réunit des dirigeants de sociétés cotées, des trésoriers d’entreprise et des actionnaires des sociétés directement concernées par la proposition. Nombre de ces entreprises exploitent des activités génératrices de revenus tout en détenant du Bitcoin dans le cadre d’une stratégie de trésorerie à long terme.
Trois failles structurelles dans la proposition
Dans leur contribution formelle au Comité de politique des indices de MSCI, BFC et ses entreprises membres identifient trois failles structurelles fondamentales qui faussent substantiellement la classification des entreprises et la construction de l’indice.
1. Redéfinir l’« activité principale » au-delà des opérations.
Selon la pratique de classification traditionnelle, l’activité principale d’une entreprise est définie par ses opérations : les activités qui génèrent revenus et bénéfices. La proposition de MSCI s’écarte de ce précédent en permettant à un seul poste du bilan de primer sur la réalité opérationnelle.Cela permettrait à la valeur de marché des actifs numériques de remplacer les employés, les produits, les clients et les revenus comme trait distinctif de l’activité d’une entreprise. En conséquence, des sociétés opérationnelles pourraient être requalifiées en entités assimilables à des fonds uniquement en raison de la composition de leur trésorerie, sans aucun changement de leur modèle économique sous-jacent.
2. Exclusion sélective d’une classe d’actifs
. La proposition s’applique exclusivement aux actifs numériques. Les entreprises détenant plus de 50 % de leurs actifs en liquidités, biens immobiliers, matières premières, actions ou même en goodwill ne font pas face à un risque de reclassification équivalent.En appliquant une règle d’exclusion unique à une seule classe d’actifs, la proposition crée un indice de référence explicitement non neutre. Cela introduit un biais structurel dans la construction de l’indice en considérant un actif de trésorerie comme fondamentalement disqualifiant, tout en autorisant tous les autres.
3. Création d’une composition d’indice imprévisible et volatile.
Le seuil ≥50 % étant lié au prix de marché d’un actif volatil, l’appartenance à l’indice deviendrait instable par construction. Une entreprise pourrait franchir le seuil d’inclusion ou d’exclusion uniquement en raison des fluctuations du prix du Bitcoin, sans aucun changement opérationnel, restructuration du capital ni modification de sa stratégie commerciale.Cela entraîne une rotation forcée pour les fonds indiciels, accroît les coûts de mise en œuvre, introduit une activité de négociation inutile et dégrade la fonction de l’indice en tant que référence stable du marché. En outre, cela expose les sociétés cotées à des événements mécaniques d’inclusion et d’exclusion totalement déconnectés de leur performance.
Impact direct sur les sociétés cotées
Dans l’ensemble, ces problèmes structurels entraînent de graves conséquences pour les sociétés cotées en bourse :- Risque de reclassification artificielle sans lien avec les opérations commerciales – Sorties de fonds passifs provoquées par la mécanique des règles de l’indice plutôt que par les fondamentaux- Hausse du coût du capital en raison de l’exclusion de l’indice de référence – Volatilité accrue, alimentée par des signaux de prix externes plutôt que par la performance opérationnelle- Pénalités structurelles imposées aux stratégies de trésorerie approuvées par les actionnaires.BFC et ses entreprises membres soutiennent que le statut juridique et le traitement réglementaire, et non la composition des actifs du bilan, doivent rester la ligne de démarcation entre sociétés opérationnelles et fonds d’investissement.Si MSCI entend modifier la définition de l’« activité principale », la coalition affirme que ce cadre doit s’appliquer uniformément à toutes les classes d’actifs, au lieu de désigner les actifs numériques comme les seuls disqualifiants.
Demande formelle à MSCI
Bitcoin For Corporations et ses entreprises membres concernées demandent formellement que MSCI :- Retire l’exclusion proposée des actifs numériques ≥50 %- Préserve la définition de l’activité principale fondée sur les opérations- Maintienne la neutralité des classes d’actifs dans la construction de l’indice- Collabore avec les émetteurs cotés et les acteurs du marché autour d’un cadre de classification multifactoriel aligné sur l’activitéLes organisations et les investisseurs particuliers peuvent consulter la lettre de position complète et ajouter leur signature sur :
http://msci.bitcoinforcorporations.com/
À propos de Bitcoin For Corporations :
Bitcoin For Corporations est un réseau de formation et de conseil destiné aux dirigeants, visant à aider les entreprises publiques et privées à comprendre, évaluer et mettre en œuvre des stratégies de trésorerie en Bitcoin. L’organisation fournit des recherches, des outils et une collaboration entre pairs pour soutenir une stratégie de capital d’entreprise responsable.
