Par Rafael De Ambrosi, CEO de Twin .- La Comisión Nacional de Valores (CNV) est en train de bâtir l’un des cadres réglementaires les plus développés d’Amérique latine en matière de tokenisation d’actifs. La RG 1137, publiée le 30 avril 2026 dans le cadre d’une consultation publique, constitue la plus récente étape de ce processus. Cette nouvelle consultation propose d’élargir l’univers des actifs éligibles à la tokenisation, d’intégrer des émetteurs de plus petite taille au cadre réglementaire, d’assouplir les mécanismes applicables aux régimes à faible impact et de prolonger le sandbox réglementaire jusqu’à fin 2027.
La portée technique est significative. Mais le signal stratégique compte davantage.
Les actifs du monde réel tokenisés (Real World Assets ou RWA) ne sont plus une simple thèse : ils sont devenus une infrastructure. Le marché mondial des RWA onchain dépasse aujourd’hui 30 milliards de dollars en valeur distribuée, selon RWA.xyz (mai 2026). Obligations, actions, fonds, fiducies, titres de créance et actifs illiquides migrent vers l’infrastructure blockchain pour des raisons concrètes : réduction des coûts, meilleure traçabilité, règlement plus rapide et accès élargi pour des émetteurs historiquement exclus du marché des capitaux.
Les principaux acteurs financiers mondiaux construisent déjà sur cette couche. La question à laquelle chaque régulateur est confronté n’est plus de savoir si ce marché existe, mais s’il jouera un rôle actif dans son façonnement. La CNV a décidé de le jouer.
Au-delà de l’élargissement des actifs éligibles, la RG 1137 accomplit quelque chose de structurellement important : elle abaisse les barrières à l’entrée pour les nouveaux émetteurs. Cela implique un marché plus concurrentiel, de meilleures conditions pour les entreprises en quête de financement et une plus grande diversité d’instruments. Dans un pays où l’accès au marché des capitaux a toujours été concentré et coûteux, ce n’est pas un ajustement mineur : c’est une ouverture structurelle.
La prolongation du sandbox jusqu’en 2027 compte également. Les cadres expérimentaux ne sont utiles que s’ils durent assez longtemps pour que de vrais produits soient construits, testés et déployés à grande échelle. La décision de le prolonger plutôt que de le clôturer traduit un choix délibéré : ce cadre est conçu pour grandir avec le marché, et pas seulement pour l’observer.
En matière de tokenisation d’actifs réels, le Brésil est la référence de la région. La Banque centrale et la CVM avancent depuis des années avec profondeur et à grande échelle, et leur cadre réglementaire est aujourd’hui le plus consolidé d’Amérique latine. Mais après le Brésil, l’Argentine est l’un des pays les plus moteurs, et la RG 1137 le confirme.
Alors que la majeure partie de la région débat encore de la classification juridique de ces actifs ou de la suffisance des cadres existants, l’Argentine a déjà enchaîné plusieurs résolutions : la RG 1069 en juin 2025, la RG 1081 en août de la même année, et désormais la RG 1137. Chacune a élargi la portée de la précédente. C’est ce processus cumulatif qui distingue l’Argentine : il ne s’agit pas d’une réglementation ponctuelle, mais d’une architecture construite avec cohérence et en dialogue avec l’industrie.
Cette différence a des conséquences. Les pays qui établiront tôt des cadres clairs pour les RWA accumuleront plus rapidement une expertise réglementaire, attireront émetteurs, liquidité et capitaux institutionnels, et seront mieux placés pour intégrer les actifs tokenisés au système financier formel avant que le marché ne se consolide autour des juridictions qui ont bougé en premier.
Le plus important dans ce moment réglementaire n’est pas ce qu’il permet aujourd’hui. C’est ce qu’il rend possible dans les années à venir : davantage d’émetteurs, davantage d’instruments, une distribution plus efficace et un accès élargi pour des entreprises qui n’atteignent pas aujourd’hui le marché des capitaux.
Une réglementation bien conçue est aussi une infrastructure. L’Argentine l’a compris. Et cela mérite d’être suivi de près.
Lien vers la résolution : https://www.boletinoficial.gob.ar/detalleAviso/primera/341509/20260504
