Javier Molina, analyste des marchés chez etoro, à propos de l’EPA. Le 10,18 % n’est pas le gros titre. Le gros titre, c’est pourquoi le chômage augmente alors que des emplois sont créés.
L’Espagne croît depuis un certain temps grâce à la quantité, et non à la productivité. Davantage de personnes arrivent sur le marché du travail, davantage de postes sont créés, le PIB progresse et, d’après ces données, on pourrait penser que tout fonctionne plus ou moins bien. Mais lorsque la population active progresse plus vite que l’emploi, le taux de chômage cesse de baisser même si l’économie continue de croître, et cela a une limite.
Le chiffre qu’il faut vraiment observer ce trimestre, c’est que l’emploi à temps plein a augmenté de 244 400 personnes, tandis que l’emploi à temps partiel a reculé de 170 800. Moins de temps partiel est généralement un meilleur signal qu’il n’y paraît, et cela signifie que les emplois créés sont de meilleure qualité, même s’ils sont moins nombreux.
Maintenant, le piège… avec une inflation proche de 5 %, plus d’emplois ne signifie pas nécessairement plus de pouvoir d’achat. Si les salaires ne suivent pas les prix, la consommation tient grâce au nombre de travailleurs, et non grâce au revenu par travailleur. Et cela revient à croître avec un réservoir à moitié plein.
Pour l’investisseur, la lecture est double. Les banques domestiques continuent de bénéficier du volume (plus de salaires versés, plus de crédit), mais la consommation, qui a été le moteur, pourrait commencer à montrer des signes d’essoufflement si l’inflation ne recule pas.
Sommes-nous face à un marché du travail sain ou face à un marché qui ne croît que parce que nous sommes plus nombreux ?
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